黄山龙跃铜业有限公司

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铜:基本面偏多及补涨因素 期价中线上涨

从去年11月以来,国内商品陆续进入了筑底上涨,发端于有色,兴旺于黑色。铜在本轮商品普涨行情中一度相对滞后,较同为有色的锌等涨幅逊色,更远逊于黑色
系列,但本周沪铜展开了凌厉的上涨行情,周四收盘出现涨停。对于后市,我们判断沪铜在多因素共振下,将呈中期上涨,四季度至明年一季度,沪铜将上看52000一线。
   
  【国内经济企稳和人民币贬值】
  近期公布的一系列经济数据显示,国内经济处于企稳阶段。最新公布的10月制造业PMI创2年来新高,且各分项数据也明显回升。而同期流动性保持依然总体保持宽松,而人民币仍处于长期贬值趋
势,这对进口商品形成利多影响,而人民币贬值也并未超出市场预期,这也不构成系统性风险因素,对铜价利多甚于利空。
   
  【美元涨幅空间有限】
  本周美国新一届总统选举揭晓,虽然结果略有意外,金融市一度出现剧烈波动,美元先抑后扬。而最新公布的美国10月非农数据低于市场预期,虽然全球金融市场预期12月加息概率较大,但显然
市场的焦点并不是美元加不加息,而是只加一次息,美不具备连续加息的经济形势。总体上,美元指数仍处于93-100之间的箱体震荡,对大宗商品上涨的抑制作用有限。
   
  【有色相对于黑色面临补涨】
  从去年以来,供给侧改革的推进,使得有色和黑色是本大宗商品上涨的核心,但相比于黑色的大幅上,昔日的铜博士上涨幅度偏低。而从本周开始的沪铜狂飙突进,显示出一定的补涨意味。从
两者的持仓增减中可以看出,存在部分金撤离黑色转入了有色包括铜,这是本周沪铜大幅上涨的重要推手。
   
  【铜基本面偏多】
  需求:虽然国内国庆长假期间,各地实施了多项对于房地产的限制措施,但政策鼓PPP项目,这将抵消铜消费在房地产上可能的损失。而其他消费领域,如汽车保持高速增长,9月同比和累计同比
分别为31.5%和12.3%,电器中空调产量9月同比达到18.7%,创2014年7月以来新高,累计同比从负转正。而电网基本建设投资完成额累计同比保持在30%以上增长。
  供给: 9月国内铜产量72.5万吨,虽然连续3个月达到70万吨以上,同比7.2%,但逊于需求方面的增长。而进口方面,国内9月国内净进口21.5万吨,远低于去年同期的33.9万吨。
  库存:截止11月4日,上期所铜库存为97839吨,是2014年12月中旬以来首次跌破10万吨大关,并较去年年底下降接近45%。而截至11月10日,
lme铜总库存为274950吨,较9月底时的37.9万吨下降了超
过10万吨,虽然LME铜库存从4月中旬不足15万吨出现增加,但一个多月来,库存再度出现了拐点。 LME铜库存主要集中在亚洲地区,显示了国内进出口对其的影响,出口数据显示,国内二季度后,铜库
存明显增加,5月份达到罕见的8万吨以上,去年同期为2万余吨,之后有所下降,最新月数据为2.78万吨。
   

  【技术面形成突破局面】
  以文华沪铜指数日线为例,本周一一举突破长达近一年的箱体上轨39200,期价展开了凌厉的上涨,短期目标为去年5月的高点46000一线,而长期目标为50000-52000一线,该位置是2014年7月时的高
点,也是2011年2月的高点76638至去年11月低点33180的0.3-0.5%的回撤位置。本轮沪铜上涨,也得到了持仓总量恢复的配合,沪铜总持仓总9月末最低不足44万手至11月10日56万手。而LME铜方面,本周
突破了5150重要阻力,短期快速上已达5700一线,未来中期目标为2014年5月高点6480。
   
  【总结】
  综合以上关于宏观、铜自身基本面和技术面分析,我们判断铜价在四季度至明年一季度于易涨难跌的格局。沪铜短期目标45000-46000,中期目标50000-52000一线。从实操角度,可考虑对铜进行
回调买入。
   
  【风险点】
  在保持看涨铜价的同时,也应密切注意国际金融市场的风云变幻,今年黑天鹅事件频发,如英国脱欧和美国总统大选结果,年末还将面临美联储12月议息会议以及意大利公投。如果美元出快速上
涨,突破101,将引发系统性风险,对铜看涨的观点也应作出调整。